티스토리 뷰
목차
솔직히 저는 3년 전, 2차전지 소재 종목이 1,000원 밑으로 떨어질 때도 손절을 못 했습니다. 두려움 반, 고집 반이었는데 결국 버텨서 손실을 만회했고, 그 경험이 지금 이 시장을 보는 눈을 만들었습니다. 최근 삼성자산운용이 3년 만에 배터리 ETF를 출시하고, LG에너지솔루션이 글로벌 특허 10만 건을 돌파했다는 소식이 이어지면서 그때 감각이 다시 살아났습니다. 업황 바닥론과 턴어라운드 기대감이 교차하는 지금, 어떻게 접근해야 할지 정리해봤습니다.
배터리 ETF 출시, 신호로 볼 수 있을까
삼성자산운용이 2차전지 업황이 조정받는 시점에 배터리 ETF를 새로 내놨습니다. ETF란 상장지수펀드(Exchange Traded Fund)로, 특정 지수나 테마를 추종하며 주식처럼 거래할 수 있는 상품입니다. 이 ETF는 LG에너지솔루션과 삼성SDI가 비중의 50%를 차지하고, 나머지는 실리콘 음극재나 전고체 배터리 소재 기업들로 구성된 것으로 알려졌습니다.
이 상품 출시를 두고 "업황 턴어라운드에 대한 확신이 없으면 이런 상품을 내놓기 어렵다"는 시각도 있습니다. 저도 처음엔 그 논리가 설득력 있게 들렸습니다. 과거에 한 증권사가 2차전지가 한창 오를 때 인버스 ETF를 냈고, 그 이후 실제로 주가가 내리막을 걸었던 전례가 있으니까요.
다만 저는 이 논리를 그대로 받아들이기가 조금 망설여집니다. 자산운용사가 상품을 출시하는 건 펀더멘털 분석만큼이나 마케팅적 타이밍 판단도 크게 작용하기 때문입니다. ETF 출시 자체를 곧장 "업황 확신의 증거"로 연결하는 건 논리적 비약이 될 수 있다고 봅니다. 그래도 한국을 대표하는 자산운용사가 이 시점을 택했다는 건, 최소한 추가 하락보다 반등 가능성에 무게를 뒀다는 정도로는 읽힙니다.
여기서 주목할 건 ESS 부분입니다. ESS란 에너지저장시스템(Energy Storage System)으로, 전력을 저장했다가 필요할 때 방출하는 장치입니다. 이 분야에서 삼성SDI의 실적이 빠르게 개선되고 있고, 전고체 배터리 기술에서도 두 회사가 선두권에 있다는 점이 이번 ETF 구성의 핵심 배경으로 보입니다.
- ETF 구성: LG에너지솔루션 + 삼성SDI가 비중의 약 50%
- 나머지 구성: 실리콘 음극재, 전고체 배터리 소재 기업
- 출시 배경: ESS 실적 개선 + 전고체 배터리 기술 가시화
LG엔솔 특허 10만 건, 실제로 돈이 되는가
LG에너지솔루션이 배터리 기업 최초로 글로벌 특허 출원 10만 건을 돌파했습니다. 숫자만 보면 대단하다는 느낌인데, 이게 실제 기업 가치와 어떻게 연결되는지가 더 중요합니다.
특허 라이선스 계약의 실제 사례가 이미 나왔습니다. 중국 배터리 업체 선너다(SVOLT)가 LG에너지솔루션과 특허 라이선스 계약을 체결한 것입니다. 라이선스 계약이란 특허권자가 자신의 특허를 타사가 사용할 수 있도록 허락하는 대신 사용료(로열티)를 받는 계약입니다. 선너다는 2년 가까이 특허 침해 판결에도 불구하고 제품을 계속 판매해왔는데, 결국 르노와 볼보 등 완성차 OEM사들이 한국 무역위원회 제재 가능성을 우려해 선너다를 압박하면서 백기를 든 것입니다.
더 큰 변수는 BYD와의 소송입니다. LG에너지솔루션은 BYD 본사 및 유럽 9개 법인을 상대로 유럽 통합 특허 법원에 소송을 제기한 상태입니다. 핵심 쟁점은 BMS, 즉 배터리 관리 시스템(Battery Management System) 특허 침해 여부입니다. BMS란 배터리의 충방전, 온도, 전압 등을 실시간으로 제어하는 핵심 소프트웨어·하드웨어 시스템으로, 전기차 성능과 안전성의 핵심입니다. 만약 이 소송에서 LG에너지솔루션이 이긴다면, BYD는 BMS를 전면 교체하기 전까지 유럽 18개국에서 전기차 판매 자체가 불가능해질 수 있습니다.
연간 로열티 수익으로 1조원 규모를 기대하는 시각도 있는데, 저는 이 수치는 아직 가정 위의 가정이라고 봅니다. BYD 소송 결과가 나오지 않았고, 선너다 계약의 구체적인 로열티율도 공개되지 않았기 때문입니다. 다만 캐팩스(CAPEX), 즉 설비투자(Capital Expenditure) 없이 기술 사용료만으로 수익을 만들어내는 구조 자체는 분명히 매력적입니다. 공장을 더 짓지 않아도 기존 특허 포트폴리오가 현금을 만들어낸다는 점은 중장기 수익성 관점에서 긍정적으로 봅니다. 출처: LG에너지솔루션 공식 홈페이지
LG엔솔·삼성SDI 2분기 실적, 어디까지 기대할 수 있나
제가 3년 전 2차전지 소재 종목을 들고 버티면서 가장 힘들었던 건 주가가 아니라 실적 발표 때마다 쏟아지는 부정적인 숫자들이었습니다. 그때와 비교하면 지금은 적어도 방향성은 달라지고 있다는 느낌이 듭니다.
LG에너지솔루션의 경우, 테슬라 판매 호조와 유럽 시장 성장이 실적 개선 근거로 꼽힙니다. 북미 시장은 1분기가 워낙 부진했기 때문에 2분기 기저효과를 기대할 수 있고, 애리조나 퀸크릭 단독 공장이 본격 가동에 들어가는 점도 주목됩니다. 이 공장은 북미 독립형 배터리 공장 중 최대 규모로, 연산 기준 약 53GWh 생산 능력을 갖추고 있습니다. 이 중 36GWh는 4680 원통형 배터리, 나머지 17GWh는 ESS용으로 알려졌습니다. 생산 인력 채용을 본격화한다는 건 이미 전방 고객사로부터 실질적인 출하 요청이 있다는 뜻이라고 저는 읽습니다.
삼성SDI는 상황이 조금 다릅니다. 동유럽 시장과 BMW, 스텔란티스에 특화된 공급 구조를 갖고 있고, 최근 폭스바겐의 대규모 공급 계약까지 추가됐습니다. 폭스바겐의 유니파이드 셀 전략에 삼성SDI의 각형 배터리가 핵심 공급원으로 자리 잡고 있는 것입니다. 다만 증권사마다 실적 전망 편차가 꽤 큰 편입니다. 영업 손실을 734억원으로 보는 곳도 있고, 약간의 흑자 전환을 전망하는 곳도 있습니다. 저는 이런 편차가 클 때일수록 하나의 전망치에 올인하는 건 위험하다고 봅니다. 출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART)에서 실제 공시 수치를 직접 확인하는 습관이 필요합니다.
그래도 1분기보다 2분기가 낫다는 방향성 자체에는 무리 없이 동의합니다. 수주 잔고가 쌓이고 있고, 공장 가동률이 올라가고 있다는 사실 자체가 하락 사이클의 후반부를 지나고 있다는 신호로 보입니다.
턴어라운드 기대, 어디서 선을 그어야 하나
업황이 바닥을 찍고 올라온다는 이야기, 사실 저도 3년 전에 비슷한 말을 들으며 버텼습니다. 그리고 실제로 올라오긴 했습니다. 하지만 그 과정이 생각보다 훨씬 길었고, 중간에 흔들리지 않으려면 근거가 단단해야 했습니다. 지금 낙관론도 같은 기준으로 걸러야 한다고 봅니다.
전고체 배터리란 기존 리튬이온 배터리의 액체 전해질을 고체로 대체한 차세대 배터리입니다. 에너지 밀도가 높고 화재 위험이 낮다는 장점이 있어 차세대 전기차 배터리의 핵심으로 꼽힙니다. LG에너지솔루션과 삼성SDI가 이 분야 선두권에 있다는 점은 중장기 투자 관점에서 실질적인 차별화 요소입니다.
반면 LNF(엘앤에프) 같은 양극재 기업은 상황이 복잡합니다. LFP 양극재 양산을 앞두고 기술력은 인정받고 있지만, 부채비율이 400%에 달하고 전환사채 등 오버행 이슈가 주가 상단을 계속 눌러왔습니다. 수직계열화, 즉 광물 채굴부터 전구체, 양극재까지 공급망을 내재화하는 구조가 없다는 점도 외부 원료 가격에 취약하다는 의미입니다. 좋은 기술을 갖고 있어도 재무 구조가 약하면 주가가 실적을 제대로 반영하지 못하는 경우가 많습니다. 제 경험상 이건 정말입니다.
결국 지금 이 시점에서 제가 가장 경계하는 건 확정되지 않은 소송 결과나 추정치를 기정사실처럼 말하는 화법입니다. 특허 소송은 진행 중이고, 실적 전망은 증권사마다 다르고, ETF 출시가 곧 업황 반등의 증거는 아닙니다. 긍정적인 방향성은 있되, 각 변수의 불확실성을 그대로 유지한 채 판단하는 게 맞다고 봅니다.
자주 묻는 질문
Q. 지금 2차전지 ETF 사도 괜찮은 타이밍인가요?
A. 업황 하락 사이클이 후반부에 접어들고 있다는 신호들은 나오고 있습니다. 다만 개별 종목보다 ETF가 분산 효과가 있다는 장점은 있지만, 수급이 마른 구간에서는 좋은 호재에도 주가가 반응하지 않는 시기가 길어질 수 있습니다. 2분기 실적 발표 이후 흐름을 확인하면서 분할 접근하는 방식이 현실적입니다.
Q. LG에너지솔루션 특허 소송에서 이기면 주가에 바로 영향 있나요?
A. BYD 소송 결과가 나온다면 단기적으로 주가 반응이 있을 가능성은 있습니다. 다만 법원 절차는 예상보다 길어지는 경우가 많고, 선너다 사례처럼 합의로 마무리되는 경우도 있어 결과를 미리 주가에 반영하는 건 위험할 수 있습니다. 로열티 수익이 실적에 반영되기 시작하는 시점에 더 의미 있는 반응이 나올 것으로 봅니다.
Q. 삼성SDI와 LG에너지솔루션 중 어느 쪽이 더 낫나요?
A. 두 회사는 강점이 다릅니다. LG에너지솔루션은 원통형 배터리와 북미 시장, 특허 포트폴리오가 강점이고, 삼성SDI는 각형 배터리와 유럽 OEM 고객사 다변화가 강점입니다. 어느 쪽이 낫다기보다 시장 국면과 본인의 투자 기간에 맞게 선택하거나, ETF로 두 종목을 함께 담는 방법도 있습니다.
Q. 전고체 배터리 양산이 실제로 주가에 영향을 주는 시점은 언제인가요?
A. 업계에서는 2027~2028년 양산 시작을 전망하고 있습니다. 주가는 보통 실제 양산 1~2년 전부터 기대감을 선반영하는 경향이 있어, 2025~2026년이 전고체 배터리 관련 모멘텀이 본격화되는 구간이 될 수 있습니다. 다만 기술 개발 일정은 지연되는 경우가 많다는 점도 감안해야 합니다.
결론
3년 전 주가가 바닥을 찍어도 버텼던 경험이 지금 이 글을 쓰게 만들었습니다. 그때도 "2차전지는 끝났다"는 말이 넘쳤는데, 결국 업황 사이클은 돌아왔습니다. 지금은 그 사이클의 바닥 후반부를 지나고 있다는 신호들이 여러 곳에서 나오고 있습니다. 삼성자산운용의 배터리 ETF 출시, LG에너지솔루션의 특허 라이선스 수익 가시화, 애리조나 공장 가동, 삼성SDI의 고객사 다변화가 그 신호들입니다.
다만 저는 낙관론을 그대로 받아들이지 않습니다. 소송 결과는 아직 나오지 않았고, 실적 전망은 증권사마다 다르며, ETF 출시가 업황 확신의 직접 증거는 아닙니다. 방향성은 긍정적으로 보되, 각 변수의 불확실성을 머릿속에 유지하면서 분할 매수로 접근하는 것이 제가 생각하는 현실적인 방법입니다. 2분기 실적 발표 이후 수급이 돌아오는 타이밍을 지켜보는 것도 좋은 전략이 될 수 있습니다.